国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuá大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物n)国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物xī)师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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