5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关(guān)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的部门收(shōu)到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户(hù)留(liú)存(cún)的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关系(xì)发生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的(de)存款利(lì)率管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原(yuán)来(lái)的激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近(jìn)期银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的(de)有效性。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信(xìn)号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货(huò)币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各行(xíng)下(xià)调存款利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成(chéng)本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全(quán)社(shè)会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化(huà)，活期(qī)存(cún)款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动(dòng)性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收类基金(jīn)在(zài)具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央(yāng)行货币(bì)政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币(bì)基金，而(ér)短(duǎn)债(zhài)基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财(cái)交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能(néng)力和(hé)风控(kòng)能力的人(rén)士(shì)可通过(guò)理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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