财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将由(yóu)11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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