近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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