5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块(kuài)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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