关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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