近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于20180kg等于多少斤 180kg等于多少磅20年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yī180kg等于多少斤 180kg等于多少磅n)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kā180kg等于多少斤 180kg等于多少磅i)始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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