5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为对(du纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次ì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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