北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(不尽人意是什么意思huì)上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下不尽人意是什么意思降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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