金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的(de)广告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒ兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口u)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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