大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(y维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换(huàn维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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