国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广(guǎng反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试(shì)和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(c反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序hǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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