金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ong>　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方印信是什么意思？ 印信和书信一样吗酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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