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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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