北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎn刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音g)了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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