财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发(f哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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