5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基(jī网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细(xì)分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前(qián)景，国(guó)内市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开(kāi)展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下(xià)移，通过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动(dòng)医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的(de)机(jī)会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品(pǐ网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊n)性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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