在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě180kg等于多少斤 180kg等于多少磅)的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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