本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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