射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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