大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷不拘于时句式类型，不拘于时句式还原雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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