财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiā24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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