在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yu张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊è)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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