自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编)热(rè)烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处安红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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