自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思(s欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ī)路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对(duì)国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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