财联(lián)社(shè)记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房(fáng)贷和(hé)前十年(nián)比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财(cái)子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却(què)在节(jié)节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科技研究院分冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗析师刘银平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的(de)吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的收益率会(huì)同步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率(lǜ)差距(jù)过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)表示(shì)，考虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发(fā)行人(rén)大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来(lái)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益(yì)率未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责(zé)人对记者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财(cái)波动(dòng)的影响(xiǎng)还没(méi)完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗p>

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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