作(zuò)者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继(jì)持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的影响下(xià)，价格(gé)环比续降2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年(nián)二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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