近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润24攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别91.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华(hu攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别á)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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