来(lái)源：梁中(zhōng)华(huá)宏观研究

　　·概 要(yào) ·

　　美联储(chǔ)如(rú)期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的关键仍是通胀压力太(tài)大。

　　本次美联储声明较(jiào)3月有何变(biàn)化？第一(yī)，重申经济依然稳健，表述修改为“一季度(dù)经(jīng)济温和增长，就业(yè)强(qiáng)劲，失业率在低位”。第二，重申(shēn)美国银行稳健，明确银行(xíng)风险导致家(jiā)庭和企业信贷的(de)收紧。第三，重申(shēn)通胀压(yā)力，“通货膨胀仍然很高，委员会仍然高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货币(bì)政策表述(shù)，重(zhòng)申(shēn)“委员会评估货币政策(cè)的(de)滞后(hòu)影响”，删除“委员会(huì)预计(jì)一些额外的政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何(hé)表态(tài)？关于经济，认为经济可能面临来自紧缩信贷的阻力，其影(yǐng)响还(hái)需要(yào)时(shí)间(jiān)来体现；预计美(měi)国(guó)经(jīng)济温和(hé)增长中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022，有可能避免衰退，或(huò)者是温和衰退。关于加息，本次加息依然是共识；认为原则上不(bù)需要利率提高那么(me)高，正在(zài)评估是否达到限制性水平，认为或(huò)已经(jīng)达到（或已(yǐ)经接(jiē)近达(dá)到(dào)）。关于降息(xī)，强调劳动力市场在走弱，但依然(rán)强劲，薪(xīn)资水平仍高；通胀有所缓和，但依然高企(q中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ǐ)，远高于目标，降低(dī)通(tōng)胀仍需较(jiào)长时间，当前降息并不合适。关(guān)于银行和债务上(shàng)限，强调地区性银(yín)行发(fā)挥非(fēi)常重要(yào)的作(zuò)用，不希(xī)望大(dà)型银行进行大规模收购，银行业总体上有(yǒu)所改善，美国银行系(xì)统健康(kāng)且(qiě)具有弹性。强调应(yīng)及(jí)时提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会议决定加息25BP，上调(diào)联邦基(jī)金利率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以(yǐ)来(lái)的高点。此外，上调准备(bèi)金余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜逆回购利(lì)率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利(lì)率至5.25％，上调隔夜回购利率至(zhì)5.25％。

　　按计(jì)划(huà)缩表，美联(lián)储将(jiāng)继续(xù)减持(chí)美(měi)国(guó)国债(zhài)、机构债务和机构抵押贷款支持证(zhèng)券，上限(xiàn)为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美(měi)联(lián)储坚持加(jiā)息(xī)的(de)关键仍在于通胀压力较(jiào)大。例(lì)如，3月(yuè)美(měi)国核心通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经(jīng)连续(xù)4个月处(chù)于高位；核心通胀年(nián)化同比也仍在4.9％，边际上并没(méi)有明显降温。本轮加息是80年代以来(lái)最(zuì)快的一次，10次便累(lèi)计(jì)加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声(shēng)明来(lái)看，与(yǔ)2023年3月相比有哪些变(biàn)化(huà)？

　　关(guān)于经济方面，重申(shēn)经济依然稳(wěn)健。不过表述修改为“1季度经济活动以适(shì)度的速度增长，最近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)就业(yè)增长强劲，失(shī)业率保持在低位”。

　　中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504131805555.png">

　　关(guān)于通(tōng)胀方面，重申通胀压力(lì)。“通货膨胀仍然很高”、“委员会仍然(rán)高度关(guān)注通货膨(péng)胀风险”、“致力(lì)于恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关(guān)于加息方面(miàn)，或(huò)将(jiāng)停止加(jiā)息。重申委员会将评估货币政策的滞后影(yǐng)响，“在确定额外的(de)政策紧(jǐn)缩在多大程(chéng)度上(shàng)适合于随着时间的推移将通货膨胀率恢复(fù)到2％时，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)考虑货币(bì)政策的(de)累(lèi)积紧缩(suō)，货币政策(cè)影响经济(jì)活(huó)动和通(tōng)货膨胀的滞后，以及经济和(hé)金融发(fā)展”。重点是删除了“委员会预计(jì)，一些额外的政策(cè)紧缩(suō)可能是适当的，以实现一种(zhǒng)货(huò)币(bì)政策立场”，表明美联储(chǔ)加息(xī)或将(jiāng)结束(shù)。

　　关于(yú)银行风(fēng)险，重申美国银行稳(wěn)健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富(fù)有弹性”；明确银行风险导致了(le)家(jiā)庭(tíng)和企业信贷的收紧(jǐn)（上一次表(biǎo)述(shù)为“可(kě)能”），重申这对经(jīng)济、就(jiù)业和通胀的影响存在不确定性，“家庭和(hé)企(qǐ)业信贷条件收紧可(kě)能会拖累经济活动、就业和通胀(zhàng)，这(zhè)些影(yǐng)响(xiǎng)的程(chéng)度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何(hé)表态(tài)？

　　关于(yú)经济，仍(réng)期待“软(ruǎn)着陆”。美联(lián)储主席鲍威尔认为，经济可(kě)能面(miàn)临来自(zì)紧缩信贷的阻力，其影响还(hái)需要时间(jiān)来体现(xiàn)（尤其(qí)是住房和投资(zī)领域）。不过明确指(zhǐ)出，如果美国出现经济衰退，希望是温和的；强(qiáng)调，美(měi)国(guó)可能会出现轻微(wēi)的经济衰退。

　　关于加(jiā)息，或已经达(dá)到限制性水平。美联储(chǔ)在3月议息会议时，就(jiù)已经在讨(tǎo)论(lùn)停止加息的(de)问题；不过(guò)，鲍威尔指(zhǐ)出本次(cì)加息依然是共(gòng)识(shí)，所有人全票通(tōng)过，一些政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)谈(tán)到(dào)停止加息，但不是本次会议。

　　对(duì)于未来利率终(zhōng)点(diǎn)的(de)问题(tí)，鲍威尔(ěr)认(rèn)为原则上不需(xū)要(yào)利(lì)率提高那(nà)么高，正(zhèng)在(zài)评估是否达(dá)到限制(zhì)性水平，认为或已经达(dá)到了限制性水平（或已经接近达到），也就意味着(zhe)也许可(kě)以暂停加息了。后续政策变化的关键仍是审视数据，尤其是通胀。

　　关于降息(xī)，当前(qián)并不合适。鲍威尔强(qiáng)调(diào)，美国劳动力(lì)市(shì)场在走弱，但依然强劲(jìn)，失业率仍在低位，薪资水平仍高，高于2％的通(tōng)胀水平。整(zhěng)体(tǐ)通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)依然高企(qǐ)，远高于目标水平，降低通胀仍需较长时间，当前降息并不合(hé)适(shì)。

　　关(guān)于(yú)银行风险，鲍(bào)威尔强调(diào)地区性(xìng)银行发挥(huī)非常重要的作用，不希(xī)望大(dà)型银行进行(xíng)大规模(mó)收购，银(yín)行业总(zǒng)体上有所改善，美国银行系统健康且具有弹(dàn)性。银(yín)行危机的影响程度目前尚不确定。

　　关于债务上限风险(xiǎn)，鲍威尔(ěr)强调应(yīng)及时提高(gāo)债务上限(xiàn)，如(rú)果(guǒ)没(méi)有达(dá)成债务(wù)协议，经济后果“高度不确定”。此(cǐ)前，美(měi)国财政部长耶伦也(yě)强调，如果国会不尽早采取行(xíng)动提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，美国可能最(zuì)早于6月(yuè)1日(rì)出现债务违约(yuē)。

　　由于美(měi)联邦(bāng)政府(fǔ)触及31.4万亿(yì)美元的法定举债上限，美国财政部于(yú)今年(nián)1月宣(xuān)布采取特别措施(shī)，避免联(lián)邦政(zhèng)府发生债务违约(yuē)。美国国会预算办(bàn)公室5月1日发(fā)布的最新报告显(xiǎn)示，美国在6月(yuè)初耗尽(jǐn)资金的风险较(jiào)之前(qián)更高。

　　往前看，美(měi)国银行风险演变成系统(tǒng)性风险(xiǎn)的概率或有限，但(dàn)中小(xiǎo)银(yín)行破产(chǎn)或依然会出现。目前(qián)市场(chǎng)依(yī)然(rán)预期美联储6-7月维持(chí)利率水平不变，9月开始降(jiàng)息（概率达70％），年内(nèi)至少降(jiàng)息50BP（概率达(dá)90％）。我们认为，美国经济虽在下(xià)滑，但依然有韧性；美国通胀压(yā)力仍大，年(nián)内降息概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022