随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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