大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(j压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再(zài)起

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