射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(b小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段èi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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