国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化(h娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星uà)体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiā娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星n)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星

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