在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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