射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ght: 24px;'>secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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