四大国(guó)有(yǒu)银行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（含农村信(xìn)用合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关(guān)。那么，如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上(shàng)关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是(shì)对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协(xié)定存(cún)款更多是对(duì)公业(yè)务，通(tōng)知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的客户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高(gāo)，以四(sì)大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通知存健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二(èr)十年的数据(jù)看，我国实(shí)际(jì)利率总体(tǐ)保持在略低于潜在(zài)经济增(zēng)速(sù)这一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平(píng)基(jī)本匹(pǐ)配。在经(jīng)济(jì)复苏的(de)关(guān)键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理(lǐ)了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来(lái)看(kàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调(diào)整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下(xià)调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数据(jù)显示，国(guó)有银行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下(xià)调(diào)利(lì)率有助于降低银行负债成本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员还关注到的是(shì)国(guó)内存款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银(yín)行在调整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调，要有效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也(yě)被(bèi)认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；二是减少企业(yè)及居(jū)民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通(tōng)知存款的(de)利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的(de)是规范银(yín)行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成(chéng)本。当前银行净(jìng)利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成(chéng)本(běn)，有助于改(gǎi)善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本(běn)下(xià)降，也(yě)为资产端的贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析(xī)师董琦也认为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于(yú)规范协定(dìng)存款定(dìng)价秩序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债(zhài)成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席经济学家陈(chén)雳(lì)则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市(shì)场流(liú)动性、活跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促(cù)销费(fèi)无疑(yí)有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经(jīng)济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利(lì)率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大(dà)型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经(jīng)济处于修复(fù)性复(fù)苏阶段，经(jīng)济(jì)恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏(sū)不平衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力。预计(jì)下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持(chí)，提(tí)升(shēng)政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时(shí)，有市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银(yín)行经(jīng)营压力(lì)，但另一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及(jí)协定存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵(líng)活(huó)使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存(cún)款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银(yín)行，即(jí)可按实(shí)际(jì)存期及(jí)支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双重功能的协定存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定存款利(lì)率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期(qī)限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观(guān)点是，总体来看，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款基本上以对(duì)公活(huó)期存款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的(de)影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能(néng)有所下调(diào)，也有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄(xù)流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需要(yào)总量政策继(jì)续(xù健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)支(zhī)撑。经济当前依然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前期(qī)服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民(mín)形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居(jū)民(mín)增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再(zài)形成增厚企(qǐ)业、居(jū)民收入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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