5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能(néng)力的(de)低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块有原料(liào)药(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年(nián)化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优(yōu)质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券(quàn)建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的(de)产品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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