射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射什么是人员类型 人员类型有哪些频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金(j什么是人员类型 人员类型有哪些-height: 24px;'>什么是人员类型 人员类型有哪些īn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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