财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利(lì)润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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