财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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