昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可(kě)能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子璃(lí)价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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