钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度(dù)大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人(rén)投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对(duì)交易所回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划的(de)钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设(s坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸hè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大(dà)干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客(kè)户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影响钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池(chí)的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的(de)理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资(zī)（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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