射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(sh买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜àng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌<买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜/strong>射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEM买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜S等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。