财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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