A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

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　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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