银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联(lián)储加(jiā)息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企业大面(miàn)积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就(jiù)去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步(bù)回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中，一方是(shì)安(ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信用(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释yòng)卡违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过(guò)了十(shí)年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在(zài)中国(guó)没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要进(jìn)一(yī)步边际改善是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景(jǐng)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释和(hé)一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使得加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需(xū)求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工(gōng)率却(què)出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价(jià)格(gé)高走，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需(xū)求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了(le)高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍(biàn)也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的(de)市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可(kě)能使得(dé)加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反映(yìng)市场(chǎng)对未来(lái)一个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的(de)需(xū)求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资(zī)者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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