财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债(zhài)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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