在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员(yuán)也抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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