尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(gu经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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