北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币(bì)才能解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的(de)行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

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　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lù衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗n)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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